Investičná pasca a pasca likvidity. Štátna menová politika

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-02-12 12:28

Pasca likvidity je situácia opísaná predstaviteľmi keynesiánskej ekonomickej školy, keď vládne injekcie hotovosti do bankového systému nedokážu znížiť úrokovú sadzbu. To znamená, že ide o samostatný prípad, keď sa menová politika ukáže ako neúčinná. Za hlavnú príčinu pasce likvidity sa považujú negatívne očakávania spotrebiteľov, ktoré spôsobujú, že ľudia šetria veľkú časť svojich príjmov. Toto obdobie dobre charakterizujú „bezplatné“pôžičky s takmer nulovými úrokovými sadzbami, ktoré neovplyvňujú cenovú hladinu.

Koncept likvidity

Prečo mnohí ľudia uprednostňujú svoje úspory v hotovosti, než by kupovali napríklad nehnuteľnosť? Všetko je to o likvidite. Tento ekonomický termín sa týka schopnosti aktív rýchlo predať za cenu blízku trhu. Hotovosť je najlikvidnejším aktívom. Všetko, čo potrebujete, si môžete ihneď kúpiť. O niečo menšiu likviditu majú peniaze na bankových účtoch. Pri zmenkách a cenných papieroch je už situácia komplikovanejšia. Ak chcete niečo kúpiť, musíte ich najskôr predať. A tu sa budeme musieť rozhodnúť, čo je pre nás dôležitejšie: priblížiť sa čo najbližšie k ich trhovej cene alebo urobiť všetko rýchlo.

Nasledujú pohľadávky, zásoby tovaru a surovín, stroje, zariadenia, budovy, stavby, nedokončená výstavba. Musíte však pochopiť, že peniaze, ktoré sú ukryté doma pod matracom, neprinášajú svojmu majiteľovi žiadny príjem. Len ležia a čakajú v krídlach. To je ale nevyhnutná cena za ich vysokú likviditu. Úroveň rizika je priamo úmerná výške možného zisku.

Čo je pasca likvidity?

Pôvodný koncept súvisí s fenoménom, ktorý sa prejavil v absencii poklesu úrokových sadzieb pri náraste peňažnej zásoby v obehu. To úplne odporuje modelu IS-LM monetaristov. Centrálne banky zvyčajne znižujú úrokové sadzby týmto spôsobom. Skupujú späť dlhopisy, čím vytvárajú prílev novej hotovosti. Keynesiánci tu vidia menovú slabosť.

Keď dôjde k pasci likvidity, ďalšie zvýšenie množstva hotovosti v obehu nemá žiadny vplyv na ekonomiku. Táto situácia je zvyčajne spojená s nízkym úrokom z dlhopisov, v dôsledku čoho sa stávajú ekvivalentmi peňazí. Obyvateľstvo sa snaží nie uspokojovať svoje neustále rastúce potreby, ale hromadiť sa. Takáto situáciazvyčajne spojené s negatívnymi očakávaniami v spoločnosti. Napríklad v predvečer vojny alebo počas krízy.

Príčiny výskytu

Na začiatku keynesiánskej revolúcie v 30. a 40. rokoch 20. storočia sa rôzni predstavitelia neoklasického hnutia snažili minimalizovať dopad tejto situácie. Tvrdili, že pasca likvidity nie je dôkazom neefektívnosti menovej politiky. Podľa ich názoru je hlavným cieľom toho druhého neznižovať úrokové sadzby na stimuláciu ekonomiky.

Don Patinkin a Lloyd Metzler upozornili na existenciu takzvaného Pigou efektu. Zásoba skutočných peňazí, ako tvrdia vedci, je prvkom funkcie agregátneho dopytu po tovare, takže priamo ovplyvní investičnú krivku. Preto môže menová politika stimulovať ekonomiku, aj keď je v pasci likvidity. Mnohí ekonómovia popierajú existenciu Pigou efektu alebo hovoria o jeho bezvýznamnosti.

Kritika konceptu

Niektorí predstavitelia rakúskej ekonomickej školy odmietajú Keynesovu teóriu o preferencii likvidných peňažných aktív. Dbajú na to, že nedostatok investícií v určitom období je kompenzovaný ich prebytkom v iných časových obdobiach. Iné ekonomické školy zdôrazňujú neschopnosť centrálnych bánk stimulovať národné hospodárstvo nízkou cenou aktív. Scott Sumner je vo všeobecnosti proti myšlienke existencie danej situácie.

Záujem o tento koncept sa obnovil po globálnej finančnej kríze, keď sa niektorí ekonómovia domnievali, že na zlepšenie situácie sú potrebné priame peňažné injekcie do domácností.

Investičná pasca

Táto situácia súvisí so situáciou diskutovanou vyššie. Investičná pasca je vyjadrená v tom, že čiara IS na grafe zaberá úplne kolmú polohu. Preto posun krivky LM nemôže zmeniť reálny národný dôchodok. Tlačiť peniaze a investovať ich je v tomto prípade úplne zbytočné. Táto pasca je spôsobená tým, že dopyt po investíciách môže byť dokonale neelastický vzhľadom na úrokovú sadzbu. Odstráňte to pomocou "efektu vlastnosti".

Teoreticky

Neoklasici verili, že rast peňažnej zásoby bude stále stimulovať ekonomiku. Je to spôsobené tým, že neinvestované zdroje budú jedného dňa investované. V krízových situáciách je preto stále potrebné tlačiť peniaze. Toto bola nádej Bank of Japan v roku 2001, keď začala svoju politiku „kvantitatívneho uvoľňovania“.

Úrady USA a niektorých európskych krajín počas globálnej finančnej krízy argumentovali rovnakým spôsobom. Namiesto rozdávania bezplatných pôžičiek a ďalšieho znižovania úrokových sadzieb sa snažili stimulovať ekonomiku inými spôsobmi.

V praxi

Keď Japonsko začalo dlhé obdobie stagnácie, koncept pasce likvidity sa opäť stal aktuálnym. Úrokové sadzby boli prakticky nulové. Vtedy ešte nikto netušil, že postupom času banky v niektorých západných krajináchsúhlasiť s pôžičkou 100 USD a získať späť menšiu sumu. Keynesiánci považovali úrokové sadzby za nízke, ale pozitívne. Dnes však ekonómovia uvažujú o pasci likvidity kvôli existencii toho, čo sa nazýva „pôžičky zadarmo“. Úroková sadzba na nich je veľmi blízka nule. To vytvára pascu likvidity.

Príkladom takejto situácie je globálna finančná kríza. Počas tohto obdobia boli úrokové sadzby krátkodobých úverov v USA a Európe veľmi blízko nule. Ekonóm Paul Krugman povedal, že rozvinutý svet je v pasci likvidity. Poznamenal, že strojnásobenie peňažnej zásoby v USA medzi rokmi 2008 a 2011 nemalo žiadny významný vplyv na cenovú hladinu.

Riešenie problémov

Názor, že menová politika pri nízkych úrokových sadzbách nemôže stimulovať ekonomiku, je pomerne populárny. Obhajujú ho takí slávni vedci ako Paul Krugman, Gauti Eggertsson a Michael Woodford. Milton Friedman, zakladateľ monetarizmu, však v nízkych úrokových sadzbách problém nevidel. Veril, že centrálna banka by mala zvýšiť ponuku peňazí, aj keď sa budú rovnať nule.

Vláda by mala pokračovať v nákupe dlhopisov. Friedman veril, že centrálne banky môžu vždy prinútiť spotrebiteľov míňať svoje úspory a vyvolať infláciu. Použil príklad lietadla zhadzujúceho doláre. Domácnosti ich zbierajú a ukladajú na rovnaké kôpky. Takáto situácia je možná aj v reálnom živote. Centrálna banka môže napríklad priamo financovať rozpočtový deficit. Willem Buiter s týmto názorom súhlasí. Verí, že priame peňažné injekcie môžu vždy zvýšiť dopyt a infláciu. Preto nemožno menovú politiku považovať za neúčinnú ani v pasci likvidity.