Ukrajina: zahraničný dlh – finančný škrt alebo spôsob existencie?

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-02-12 12:28

Ukrajina je krajina bohatá na zdroje s teplým miernym podnebím, rozvinutým priemyslom a pracovitými ľuďmi. Svoju cestu začala bez toho, aby mala za sebou verejný dlh. Teraz možno len sympatizovať s výškou zahraničného dlhu Ukrajiny nahromadeného do roku 2015.

Začiatok cesty

Ukrajina začala svoju históriu ako nezávislý štát v roku 1991. Rusko sa stalo právnym nástupcom ZSSR, vrátane záväzkov z dlhov bývalých sovietskych republík.

15. júl 1992 možno považovať za východiskový bod „úverovej histórie“Ukrajiny. V tento deň Najvyššia rada legalizovala štátne záruky za úvery ukrajinským podnikom, čo mnohé z nich využili. Celkovo sa takto vyzbierali 2 miliardy dolárov Väčšinu z týchto prostriedkov zaplatila Ukrajina. Zahraničný dlh firiem, teraz voči štátu, doteraz nebol splatený.

V roku 1993 rast verejného dlhu pokračoval a dosiahol 3,6 miliardy USD Ukrajina dostala prvé pôžičky v Rusku. Nové štáty ešte nemalipoužívala sa vlastná mena a ruský rubeľ. Ukrajina využila medzery v legislatíve a aktívne „tlačila“elektronické ruble a platila nimi za ruský tovar. Toto správanie považoval východný sused za podvod a tieto sumy boli neskôr poskytnuté ako komoditný úver.

Ukrajina a medzinárodné finančné organizácie

Od roku 1994 Ukrajina pozorne sleduje medzinárodné úverové organizácie. Na požičanie peňazí tam bolo potrebné prísne dodržiavať finančnú disciplínu. Nekontrolovaná emisia peňazí od konca roku 1994 ustáva. Na doplnenie rozpočtu vyvíja národná banka program vydávania štátnych dlhopisov v rámci Ukrajiny. Vyznačovali sa krátkymi lehotami splácania a vysokými úrokovými sadzbami.

Dlhopisy sa v roku 1995 predali za 300 miliónov hrivien, budúci rok za 1,5 miliardy Takáto politika samozrejme viedla k ťažkostiam pri splácaní verejného dlhu. V roku 1995 Rusko odpisuje časť dlhu vo výške 1,1 miliardy USD a splatnosť zostávajúcej časti odkladá na rok 1997 a robí množstvo ďalších ústupkov – najmä akceptuje platbu za plyn štátnymi dlhopismi.

Rozpočet zostal aj v roku 1997 deficitný. Nebolo však možné prilákať do zahraničia celých 1,145 miliardy dolárov - medzinárodné finančné inštitúcie neboli spokojné s tempom reforiem, ktoré sa v krajine uskutočňujú. Výpadok bol krytý bežným spôsobom – emisiou dlhopisov s vysokým výnosom. V roku 1999 prišla hodina zúčtovania. Štát nebol schopný splácať úroky z dlhopisov a šiel to prehodnotiťplatobné podmienky. Platobné podmienky boli posunuté späť a úroky z dlhových záväzkov boli znížené.

Pre ekonomiku Ukrajiny bol rok 1999 najťažším rokom v jej histórii. V tomto roku došlo k devalvácii hrivny, rekordne nízkemu HDP a defaultu. K 1. januáru 2000 dosiahol verejný dlh 12,5 miliardy USD, čo je 60 % HDP. Predĺženie doby splatnosti a pozitívna dynamika cien v hutníckom a chemickom priemysle zabezpečovali Ukrajine do roku 2008 ekonomický rast. Počas tohto obdobia sa požičané prostriedky prakticky nepriťahovali a celkový dlh postupne klesal.

Ukrajina: zahraničný dlh počas krízy v roku 2008

Globálna kríza tvrdo zasiahla ukrajinskú ekonomiku. Na prekonanie negatívnych trendov bola s MMF dohodnutá pôžička vo výške 16,5 miliardy USD so splatnosťou 15 rokov. Do tejto doby sa datuje aj plynový konflikt s Ruskom, keď odmietnutie zaplatiť za spotrebovaný plyn prinútilo Gazprom prerušiť dodávky paliva. Kríza pokračovala aj v roku 2009.

Na grafe znázorňujúceho zahraničný dlh Ukrajiny podľa rokov je ľahké vidieť nárast za tieto 2 roky. Ak v roku 2007 to bolo 54 miliárd USD, začiatkom roka 2010 to už narástlo na 103 miliárd USD V dôsledku krízy pomer zahraničného dlhu Ukrajiny k HDP prudko vyskočil - z 55 na 85 %.

Od jesene do jesene

Recesia ekonomiky sa zastavila v roku 2012, v 2. štvrťroku dokonca došlo k rastu. V nasledujúcich 2 rokoch došlo k poklesu HDP o 1-2%. Ekonomika bola v neistej rovnováhe, ale politické nepokoje na konci roka 2013 a začiatkom roka 2014spôsobil jej pád.

Násilná zmena moci vo februári 2014 viedla k nepokojom na východnej Ukrajine. Rusko pozastavilo prideľovanie 2. tranže pôžičky vo výške 15 miliárd dolárov dohodnutej s predchádzajúcou vládou. Ukrajina, ktorej zahraničný dlh voči Gazpromu dosiahol neslušné rozmery, bola nútená nakupovať plyn na predplatenej báze. Od tej chvíle Ukrajina stratila možnosť prilákať peniaze z Ruska.

Nový režim nutne potreboval vonkajšiu podporu v dôsledku odtrhnutia Krymu a vojny na Donbase, v regióne, ktorého podiel na HDP krajiny dosiahol 20 %. Ukrajina, ktorej zahraničný dlh dosiahol alarmujúce rozmery, sa mohla spoľahnúť na pomoc MMF. Pomoc bola poskytnutá, ale s niekoľkými podmienkami.

Štandardné požiadavky MMF pre krajiny, ktoré sa dostali do finančnej diery – znižovanie rozpočtových výdavkov, zvyšovanie ciel pre obyvateľstvo, prísna finančná disciplína.

Prognózy a vyhliadky

Ekonomické problémy a pokles zlatých a devízových rezerv spôsobili 3-násobnú devalváciu hrivny. Spravovanie zahraničného dlhu denominovaného v amerických dolároch sa stalo obrovskou úlohou. Vonkajší dlh Ukrajiny, ktorého splátkový kalendár pripomína mínové pole, hrozí, že krajinu každú chvíľu privedie do platobnej neschopnosti. Zatiaľ ho drží nad vodou len stále viac pôžičiek.