Pomer P/E: koncept, interpretácia, vzorec výpočtu, analýza a príjem

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-02-12 12:16

Pri analýze spoločnosti, ktorej akcie sa obchodujú na trhu, je mimoriadne dôležité vedieť rýchlo posúdiť pomer aktuálnej trhovej ceny cenného papiera v porovnaní, relatívne povedané, úspešnosti tejto spoločnosti. Inými slovami, či je akcia nadhodnotená, spravodlivo ocenená alebo podhodnotená. V rámci fundamentálnej analýzy existuje celý rad finančných ukazovateľov, ktoré takéto hodnotenie umožňujú.

Podielové ukazovatele likvidity

Tieto údaje, vrátane pomeru P/E, zobrazujú a konvertujú kľúčové informácie o spoločnosti na báze na akciu. Tieto pomery vám umožňujú pochopiť, aký podiel z celkových príjmov, zisku, vlastného imania a dividend pripadá na jednu akciu tejto spoločnosti. Tento článok je venovaný jednému z týchto nástrojov – pomeru P/E.

Čo to znamená?

Skratka P/E, ktorá sa používa aj v ruskojazyčných zdrojoch, doslova znamená „cena k zárobku“, teda doslovne preložená „cena k zárobku“. Často sa používa známejšie označenie tohto výrazu v ruštine.- „viacnásobné zisky“. Niekedy používaný výraz pomer P/E má rovnaký význam a používa sa aj v príslušnej literatúre.

Ako vypočítať?

Vzorec na výpočet pomeru P/E je nasledujúci:

Cena podielu na trhu / Zisk na akciu.

Tu je dôležité poznamenať, že zisk neznamená celý objem príjmu spoločnosti, ale čistý zisk po zaplatení všetkých daní a dividend z prioritných akcií na akciu tejto spoločnosti.

To znamená, že pred výpočtom tohto pomeru sa vyžaduje predbežný výpočet zisku na akciu. Tento pomer je štandardne skrátený EPS, čo znamená „zisk na akciu“, doslova „zisk na akciu“. Vzorec na jej výpočet je veľmi jednoduchý:

Zisk na akciu=(Čistý príjem po všetkých daniach – preferenčné dividendy) / Počet akcií v obehu.

Zvyčajne sa tieto ukazovatele počítajú na základe údajov získaných za jeden kalendárny rok a na analýzu sa berú do úvahy v dynamike za určité časové obdobie. Počiatočné údaje pre takéto výpočty je možné získať z materiálov štandardného výkazníctva spoločnosti zverejnených vo verejnej doméne.

Napríklad s celkovým čistým ziskom spoločnosti za rok 5 miliárd rubľov a bez výplaty dividend z prioritných akcií, 860 000 nesplatených akcií na trhu a aktuálnou trhovou cenou akcie 120 000 rubľov, môžete vypočítať koeficientP/E.

Najprv získame EPS: 5 000 000 000/860 000=5 813,95 rubľov.

Potom pomer P/E=120 000/ 5,813, 95=20, 6.

Čo to znamená?

Pomer P/E ukazuje, ako akciový trh v súčasnosti oceňuje akcie spoločnosti. Tento pomer vo svojej podstate vyjadruje jednoduchý fakt – koľkokrát je aktuálna trhová cena akcie väčšia ako čistý príjem generovaný touto jednou akciou. Alebo jednoduchšie, koľko ročných ziskov je obsiahnutých v cene akcie. Dá sa tiež uviesť nasledujúca interpretácia: koľko rokov sa investícia do tohto podielu vyplatí, ak podnikanie tejto spoločnosti pokračuje rovnakým spôsobom ako vo vykazovanom roku.

Ako môžem požiadať?

Výpočtom tohto pomeru je investor schopný posúdiť primeranosť ceny akcie vo vzťahu k zisku generovanému spoločnosťou na akciu. Ak je koeficient veľmi dôležitý, je možné s určitou mierou istoty dospieť k záveru, že akcie tejto spoločnosti sú podhodnotené, a po dodatočnom preštudovaní jej vyhlásení sa rozhodnúť o kúpe akcií na základe zvýšenia ich hodnoty. Príliš nízke hodnoty môžu znamenať neadekvátne ocenenie, takzvanú „bublinu“v týchto akciách a signalizovať potrebu predať tieto akcie pred negatívnymi momentmi na trhu.

Vyššie uvedená úvaha je typická pre takzvaný efektívny akciový trh. Často však neskúsení investori konajú presne naopak, teda so zameraním na vysokú ziskovosť nakupujú predovšetkým akcie spoločností snízke pomery P/E.

Treba poznamenať, že podniky a spoločnosti v rôznych odvetviach majú výrazne odlišné úrovne P/E. V pomaly sa rozvíjajúcich odvetviach, ako je farmaceutický alebo lodiarsky priemysel, sú tieto čísla výrazne, často mnohonásobne vyššie, ako v dynamických odvetviach, akými sú internetový priemysel, komunikácie a mnohé iné. Veľký význam má aj kapitálová náročnosť odvetvia. Preto je často nezmyselné porovnávať tento ukazovateľ pre rôzne spoločnosti. Aby sa zlepšila správnosť analýzy, pomer P / E sa počíta nielen pre akcie jednotlivých spoločností, ale aj pre celé sektory národného hospodárstva, čo poskytuje ďalšiu možnosť identifikovať akýchsi „predchodcov“v v každom odvetví s vhodným základom pre analýzu. Podobne sa pre akciové indexy počíta aj ukazovateľ „viacnásobné zisky“, ktoré predstavujú priemerný stav akciového trhu konkrétnej krajiny.

Matematická interpretácia

Výpočtový vzorec je podiel delenia, kde v čitateli je cena akcie a v menovateli je ziskovosť akcie. Ak je teda čitateľ stabilný, to znamená, že cena akcie nerastie, ale menovateľ, ktorý odráža ziskovosť, neustále rastie, pomer klesá. S týmto vývojom udalostí je zrejmé, že táto akcia je trhom podhodnotená. Platí to aj naopak. Preto je pri vykonávaní analýzy mimoriadne dôležité študovať správanie sa pomeru P/E v dynamike, čo vám umožňuje odhadnúť a extrapolovať budúcu cenu konkrétnej akcie.

Každodenný výklad

V skutočnosti možno tento koeficient pre ľahšie pochopenie podmienečne opísať ako pomer aktuálnej trhovej ceny prenajatého bytu k ročnému nájomnému zaň. Ak byt stojí 15 miliónov rubľov a ročné nájomné je 720 tisíc rubľov, potom sa koeficient bude rovnať 20,8 (15 000/720). Čo znamená, že náklady na byt budú plne splatené peňažným tokom z prenájmu za 20,8 roka.

Nevýhody šancí

Okrem už spomenutých rozdielov v odvetví má pomer P/E akcií množstvo nevýhod. V prvom rade si treba uvedomiť, že jeden z hlavných ukazovateľov, ktorý sa používa na jeho výpočet, a to zisk, môže byť podrobený určitej, avšak úplne legálnej manipulácii. Dá sa to dosiahnuť tým, že zisk je rozdielom medzi príjmami, ktorých výšku je dosť ťažké skresliť, a nákladmi, ktorých metódy odpisovania a zohľadnenia sú v účtovníctve dosť rôznorodé. Podceňovanie ziskov za účelom optimalizácie daní je pomerne bežný jav vo všetkých odvetviach a krajinách. Záporný pomer P/E nastáva vtedy, keď vo vykazovanom období dôjde k čistej strate namiesto čistého zisku. Pre nové perspektívne spoločnosti je to však celkom bežný jav. V tomto prípade je analýza tohto nástroja jednoducho nemožná, pretože môže zavádzať investora. Ukazovateľ je neúčinný aj v prípadoch hroziacej likvidácie spoločnosti, spojenej s predajom.aktív a zrušenie všetkých dlhov spoločnosti. Hlavnou nevýhodou pomeru P / E je však to, že odráža minulosť a všetkých investorov zaujíma predovšetkým budúcnosť. Táto nevýhoda je však vlastná všetkým ukazovateľom bez výnimky.

Upravený pomer

Existuje niekoľko typov násobkov zárobkov, takže pri ich analýze pre rôzne firmy je potrebné venovať určitú pozornosť. Rozdiely sú najmä v používaní rôznych ukazovateľov rentability. Na výpočet sa najčastejšie používa zisk získaný spoločnosťou za posledný vykazovaný finančný rok. Namiesto toho sa však často môže použiť prognózovaný zisk, v takom prípade sa tento pomer nazýva „perspektívny pomer P / E“alebo prognózovaný pomer. Môže sa použiť aj takzvaný „kĺzavý“koeficient, kde sa zohľadňujú štvrťročné údaje spoločnosti. Najviac „pokročilý“spomedzi upravených pomerov P/E akcií je CAPE (cyklicky upravený pomer P/E), alebo v ruštine: „cyklicky upravený násobok pomeru zisku“. Tento pomer sa vypočítava na základe kĺzavého 10-ročného priemeru diskontovaného mierou inflácie za toto obdobie. Jeho použitie umožňuje „vyhladzovať“náhodné skoky v ziskoch firmy alebo ceny jej akcií na trhu. Výpočet je dosť pracný, ale existujú zodpovedajúce kalkulačky vo verejnej doméne.

Globálny akciový trh

Keďže takmer každá krajina má svoj vlastný akciový trh, je to dosť zbytočnésnažte sa pokryť tú nesmiernosť, teda dať pomer P/E akcií pre jednotlivé firmy, ktorých sú desiatky miliónov. Oveľa zaujímavejšie je hodnotiť dynamiku P/E pre burzové indexy, ktoré umožňujú robiť určité predpovede ohľadom možných smerov ďalšieho pohybu trhu.

Nižšie je graf pomerov P/E pre index S&P500, ktorý predstavuje integrálne hodnotenie 500 najväčších spoločností v retrospektíve.

Extrémne vysoké hodnoty ukazovateľa „násobok zisku“takmer vždy vedú k ďalšej finančnej kríze. V súčasnosti je „priemerná teplota v nemocnici“v oblasti 20-21, čo je dosť vysoké, ale nie kritické. Graf tiež ukazuje, o koľko môžu ceny akcií klesnúť po prasknutí „bublín“na trhu. Ak teraz a na samom začiatku cesty, to znamená na konci 19. storočia, bol ukazovateľ okolo 20, potom v rokoch Veľkej hospodárskej krízy dosiahol 4, to znamená, že cena akcií bola v priemere rovnaká. iba štyri ročné zisky spoločnosti. Na vrchole akciových bublín vyleteli ceny akcií v priemere na 45 na akciu za rok. Je badateľné, že časom trh začal reagovať na neadekvátny rast cien akcií. Začiatkom predminulého storočia začal pokles pri pomere P/E 26, neskôr pri 34 a naposledy len pri 45.

Ruské spoločnosti

Pomery P/E ruských akcií nájdete v nasledujúcej tabuľke:

Názov spoločnosti	miliarda kapitáluRUB	Hodnota koeficientu P/E
Rosneft	4871	21, 9
LUKOIL	4236	10, 6
Gazprom	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Gazpromneft	1835	7, 3
Nornickel	1815	14, 2
Severstal	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK systém	78	19, 0
Aeroflot	113	4, 9
KAMAZ	41	12, 2
M-Video	73	10, 5

Ako je zrejmé z vyššie uvedených údajov, môžeme konštatovať, že množstvo ruských spoločností je výrazne podhodnotených. Pomery P/E sa značne líšia v závislosti od odvetvia, v ktorom konkrétna spoločnosť pôsobí, a sú trochu podhodnotené vo vzťahu k súčasnej globálnej úrovni hodnoty P/E v oblasti 20.

Hlavné ruské spoločnosti

Dnes sa dve spoločnosti môžu pochváliť najväčšou kapitalizáciou v Rusku. Ide o akciovú spoločnosť Gazprom a bankovú číslo jeden u nás - Sberbank. Na moskovských burzách predstavuje obrat akcií týchto dvoch spoločností viac ako polovicu celkového obratu obchodných poschodí. Pomer P / E Sberbank s celkovou kapitalizáciou podľa najnovších ročných údajov 4,2 bilióna rubľov,rovná sa 5,8 Relatívne povedané, investície do akcií tejto banky sa vrátia za 5,8 roka. Koncom roka 2018, po poriadnom poklese cien, má toto aktívum koeficient okolo 8, čo je stále dosť málo. Ostatné banky, ktoré sa od Sberbank líšia v kapitalizácii, majú občas vyššie hodnoty. Napríklad Vneshtorgbank má 8,2 a Rosbank 9,2 spoločností v tomto odvetví. Rosnefť a NOVATEK majú pomery nad 20, kým LUKOIL nad 10.

Namiesto záveru

Ruský akciový trh je v porovnaní s globálnymi trhmi pomerne malý. A to sa vysvetľuje v prvom rade pasivitou obyvateľstva, ktoré o možnostiach tohto smeru nemá ani poňatia. Ak má v USA viac ako polovica občanov investície do akcií a iných cenných papierov vrátane prípravy na odchod do dôchodku, potom v Rusku počet osôb obchodujúcich na burze nepresahuje niekoľko percent. V kontexte problémov s penzijným zabezpečením, znižovaním sadzieb vkladov sa akciový trh môže stať vážnou pomocou pre ruských občanov pri šetrení a zvyšovaní ich peňazí.