Konvertibilné dlhopisy: účel, typy, výhody a riziká

2024 Autor: Henry Conors | [email protected]. Naposledy zmenené: 2024-02-12 12:16

V trhovej ekonomike, otvorenej konkurencii, zrýchlenej modernizácii zariadení a technológií je pre komerčné podniky čoraz ťažšie udržať sa nad vodou a zvýšiť dynamiku smerom k intenzívnemu rozvoju. Investičná činnosť je jedným z nástrojov, ktorý k tomu môže vo veľkej miere prispieť. Investičné aktivity majú zasa svoje nástroje. Podľa odborníkov a analytikov majú úplne inú efektivitu as tým spojené riziká. Účelom tohto článku je odhaliť koncept konvertibilných dlhopisov ako jedného z nástrojov investičnej činnosti, pochopiť ich ciele, typy a detailne pochopiť, aké sú výhody ich používania a aké riziká to prináša.

Konvertibilné dlhopisy. Čo je to?

Aby ste ľahšie pochopili podstatu tejto frázy, musíte si zapamätať, čo je väzba a konverzia.

Dluhopis je predovšetkým cenný papier, ktorý odráža dlhový záväzok emitenta a umožňuje jeho majiteľovi získať známy príjem zpôvodne dohodnutá frekvencia počas obdobia vlastníctva a potom ju v určitom čase vrátiť emitentovi po získaní späť svojej investície.

Emitent je spoločnosť, ktorá vydala dlhopis s očakávaním získania požičaných prostriedkov od investorov.

Vlastníkom dlhopisu je investor.

Podnik napríklad vyrába produkty, po ktorých je v súčasnom období dopyt, má určité konkurenčné výhody, no podľa analytikov môže podnik v krátkodobom horizonte stratiť svoju pozíciu v dôsledku používania zastaraných zariadení, čo im neumožní zvýšiť produkciu pri predpokladanom zvýšení dopytu po tomto produkte. Modernizácia zariadenia je nevyhnutná, ale nie sú peniaze. Možností na získanie peňazí je veľa, jednou z nich je aj vydávanie dlhopisov. To znamená, že spoločnosť láka peniaze od investorov a dáva im doklad o svojej zmenke. Tento dokument obsahuje všetky parametre transakcie. Počas doby platnosti dlhového záväzku z neho investor dostáva príjem (emitent platí úroky za použitie peňazí investora) a na konci dohodnutého obdobia emitent peniaze investorovi vráti a dlhový záväzok prevezme späť. (dlhopis). Ak je to uvedené v transakcii, investor môže predať dlhopis inému investorovi a získať peniaze za trhovú hodnotu dlhu v predstihu.

Konverzia – transformácia. Ak hovoríme o cenných papieroch, potom ide o transformáciu alebo výmenu jedného druhu za iný. Napríklad výmena akcií za dlhopisy a naopak.

Odtiaľ je veľmi jednoduché definovať konvertibilné dlhopisy. Tieto sú obyčajnédlhopisy, ktoré obsahujú dodatočnú opciu - výmenu za akcie tohto emitenta v určitom čase.

To znamená, že bežné dlhopisy môžu byť vrátené emitentovi iba na konci obdobia výmenou za ich vlastné peniaze, pričom počas ich držby budú dostávať príjem, alebo ich predať v predstihu iným investorom.

Konvertibilné dlhopisy navyše oprávňujú ich výmenu za akcie emitenta v určených časových intervaloch. To znamená, že investor má možnosť vybrať si jednu z možností - použiť ich ako bežné dlhopisy alebo ich vymeniť za akcie.

Hlavné parametre

Akýkoľvek cenný papier, ako každá dohoda, má parametre (podmienky). Hlavné parametre konvertibilných dlhopisov:

1. Nominálna hodnota (toto je jej hodnota v čase nákupu od emitenta). To znamená, že nominálna hodnota dlhopisov sa v súhrne rovná sume, ktorú investor požičal emitentovi, a emitent ju bude musieť vrátiť investorovi na konci obdobia dlhopisu.
2. Trhová hodnota. Cena dlhopisov sa môže líšiť v závislosti od rastu a rozvoja podniku a dopytu po cenných papieroch tohto emitenta zo strany iných investorov. V rôznych obdobiach môže byť vyššia alebo nižšia ako nominálna hodnota. Zvyčajne sú výkyvy až 20 %. Za trhovú hodnotu môže dlhopisy predať iný investor, ale návratnosť emitenta je len v nominálnej hodnote.
3. Sadzba kupónu. Toto je úroková sadzba za použitie požičaných prostriedkov, ktorú emitent dlhopisu platí investorovi.
4. Frekvencia platieb kupónmi –interval splácania úrokov za použitie požičaných prostriedkov (každý mesiac, štvrťročne, polročne alebo ročne).
5. Splatnosť je doba trvania dlhopisu. Teda dobu, na ktorú investor požičiava peniaze emitentovi. Možno 1 rok a dokonca 30 rokov.
6. Dátum konverzie je dátum, kedy je možné vymeniť akcie. Je možný jeden dátum ukončenia alebo obdobie, v ktorom to možno urobiť, alebo niekoľko pevných dátumov.
7. Konverzný pomer – ukazuje, koľko dlhopisov s určitou nominálnou hodnotou je potrebných na získanie jednej akcie.

Hlavný druh

Pred vydaním konvertibilných dlhopisov podnik vykoná hĺbkovú analýzu založenú na účeloch ich emisie, situácii na trhu, načasovaní získavania peňazí, zacielení na určitý okruh investorov atď. podmienky, ktoré môže klásť do dlhopisov pri dodržaní dvoch parametrov – maximálny úžitok pre seba a atraktívnosť pre investora. Preto existuje veľa druhov konvertibilných dlhopisov. Nižšie sú uvedené niektoré z nich:

1. S nulovým kupónom. To znamená, že z nich nie sú žiadne úrokové výnosy, ale takéto dlhopisy sa spočiatku predávajú s diskontom (to znamená, že sa predávajú za cenu pod nominálnou hodnotou a vracajú sa za nominálnu hodnotu). Tento rozdiel predstavuje diskont, ktorý predstavuje fixný príjem investora.
2. S možnosťou výmeny. Tieto dlhopisy je možné vymeniť nielen za akcie emitenta, ktorý ich vydal, ale aj za akcie iného emitentavydávajúca spoločnosť.
3. S povinnou konverziou. Investor musí vykonať povinnú konverziu na akcie počas obdobia obehu tohto dlhopisu, neexistuje žiadna možnosť predať alebo vymeniť.
4. S príkazom. To znamená, že dlhopis sa kupuje okamžite s právom kúpiť pevný počet akcií za pevnú cenu, ktorá je okamžite vyššia ako ich trhová hodnota v čase nákupu. Ale kupónová sadzba konvertibilného dlhopisu bude nižšia. Existujú určité riziká, ale ak bude emitujúca spoločnosť prosperovať, investor vymení akcie v určitom období za akcie za pevnú cenu, ktorá bude v tom čase pod trhovou cenou. Toto bude kompenzácia za stratený úrok z kupónu.
5. S vloženými možnosťami. Výpočet konvertibilných dlhopisov s opciou dáva investorovi dodatočný veľký diskont, ale najmä ak je doba splatnosti dlhá (najmenej 15 rokov). Investor má právo požadovať predčasné splatenie dlhových záväzkov (dátum možného splatenia je dohodnutý pri kúpe a môže byť viac ako jeden).

Použitie konvertibilných akcií a dlhopisov ako investičného nástroja má množstvo výhod pre emitenta aj investora. Pre oboch účastníkov transakcie však existuje množstvo rizík. Nižšie sú uvedené niektoré z nich.

Výhody použitia pre vydavateľa

1. Zvyšovanie požičaných prostriedkov prostredníctvom emisie dlhopisov je lacnejšie ako získavanie úverových prostriedkov, pretože kupónová sadzba je oveľa nižšia ako úrok z pôžičky.
2. Vydaniekonvertibilné dlhopisy môžu podniku umožniť získať podstatne väčšie zdroje.
3. Emisia dlhopisov je oveľa lacnejšia ako emisia akcií. Možnosť premeny na akcie umožňuje vydávať ďalšie akcie s možnosťou ušetriť na tomto procese s oneskorením v danom období.
4. Pri vydávaní dlhopisov sú na podnik kladené minimálne požiadavky, na rozdiel napríklad od hodnotenia bankou pri poskytovaní úveru. Úverový rating spoločnosti je však dôležitý.
5. Po konverzii sa vlastný kapitál zvyšuje a dlhodobý dlh klesá.

Výhody použitia pre investora

1. Investícia finančných prostriedkov s garantovaným pevným výnosom a možnosťou získať akcie emitenta za cenu nižšiu, ako je trhová cena (toto je výhodné, ak je spoločnosť úspešná). Ak cena akcií spoločnosti v čase konverzie klesne, investor má právo konverziu odmietnuť a použiť konvertibilný dlhopis ako jednoduchý dlhopis. V tomto prípade je investor flexibilnejší pri rozhodovaní o získaní vyššieho zisku.
2. S rastom trhovej hodnoty akcií emitenta rastie aj cena dlhopisov. To umožňuje získať dodatočný zisk napriek skutočnosti, že právo na konverziu nebolo uplatnené.

Riziká emitenta

1. Podniku vždy hrozia finančné ťažkosti, ktoré môžu sťažiť splácanie dlhu.
2. Môže mať problémypri plánovaní aktivít, napriek tomu, že pri emisii konvertibilných dlhopisov emitent robí rôzne možné prognózy. Je to dôsledok skutočnosti, že rozhodnutie o konverzii alebo splatení dlhového záväzku robí iba investor, a nie emitent.

Riziká pre investora

1. Ak sa spustí hromadná konverzia, likvidita sa výrazne zníži, čo skomplikuje obchodovanie na trhu s cennými papiermi, čo znamená, že existuje riziko straty potenciálnych ziskov.
2. Nižšie výnosy ako bežný dlh. Ak cena akcií zostane nezmenená alebo klesne, investor odmietne konverziu a nezíska očakávaný zisk.

Používanie v Rusku

Skúsenosti s používaním konvertibilných dlhopisov v Rusku nie sú také veľké ako v západných krajinách a USA. K tomuto spôsobu získavania požičaných prostriedkov sa však uchyľujú veľké spoločnosti. Splatnosť dlhopisov je zvyčajne päť rokov. Aj keď to môže byť od 1 do 5 rokov. Nominálna hodnota dlhopisu je spravidla 1 000 rubľov.

Veľké spoločnosti s vysokým úverovým ratingom môžu vydávať tieto dlhopisy v celkovej nominálnej hodnote až 1,5 miliardy USD. Menšie spoločnosti môžu získať až 500 miliónov USD.

Väčšinou sa používajú dlhopisy s povinnou konverziou, čo umožňuje emitentovi výrazne znížiť výnos kupónu alebo ho úplne eliminovať.

Záver

V podstateKonvertibilný dlhopis pozostáva z bežného dlhopisu a ďalšej bezplatnej opcie výmeny za vopred stanovený počet kmeňových akcií za pevnú cenu. Takýto bonus zase znižuje kupónovú sadzbu takéhoto dlhopisu, na rozdiel od klasického dlhopisu. Tento spôsob získavania požičaných prostriedkov je široko používaný v Rusku aj v zahraničí, pretože poskytuje množstvo výhod pre emitentov aj potenciálnych investorov. V Rusku sa však ešte nepoužívajú všetky typy týchto dlhopisov.