Ruská ekonomika prekonáva ďalšie kolo ťažkostí, jednou z nich je znehodnotenie národnej meny voči doláru. Aký je dôvod znehodnotenia rubľa? Čo je to - systémový jav alebo špekulatívny efekt? Aké budú dôsledky pre bežných občanov a podniky?
Pesimistický výhľad
Podľa niektorých analytikov môže hodnota amerického dolára do konca roka 2014 vzrásť na 37-40 rubľov (alebo to bude priemerný ročný kurz americkej meny). Hlavným dôvodom oslabenia ruskej bankovky je zhoršenie národného hospodárstva. Odborníci, ktorí podporujú takúto pesimistickú predpoveď, sa tiež domnievajú, že už aj tak nízka dynamika HDP bude naďalej klesať a kapitál bude z krajiny odtekať.
Pozície rubľa sa podľa pesimistických analytikov oslabia nielen voči doláru, ale aj voči ostatným hlavným svetovým menám. Existuje aj názor, že ruská ekonomika teraz zažíva obdobie neustálej devalvácie rubľa v dôsledku zhoršovania platobnej bilancie. K zhoršeniu pozícií ruskej meny môže podľa analytikov prispieť politikaFederálny rezervný systém USA, ktorý môže počas roka 2014 pokračovať v znižovaní opatrení menového vplyvu na ekonomiku a v roku 2015 začne zvyšovať mieru refinancovania.
Názor obchodníkov
Odborníci v oblasti devízových operácií sa domnievajú, že pozícia rubľa voči doláru nie je o nič horšia ako pozícia iných mien. Tlak trhu podľa obchodníkov zažil aj austrálsky dolár, argentínske peso, ako aj národná mena Turecka – líra. Všetky z nich, podobne ako rubeľ, sú takzvané „surové“peniaze. Na konci roka 2014 môže dolár podľa odborníkov na obchod stáť 34-35 rubľov, euro - asi 45-46 jednotiek ruskej meny. Počas roka však môžu výmenné kurzy kolísať.
Hlavným dôvodom pádu rubľa je podľa obchodníkov globálne preorientovanie investičných tokov – kapitál sa sťahuje z rozvíjajúcich sa trhov, ku ktorým Rusko patrí, a investuje sa do ekonomík rozvinutých krajín. Tento trend môže pokračovať aj v nasledujúcich rokoch. Občania zároveň môžu výrazne pocítiť oslabenie národnej meny Ruskej federácie, ako sa domnievajú finanční experti: existuje vysoká pravdepodobnosť zvýšenia spotrebiteľských cien.
Názor od vedeckej komunity
Niektorí odborníci z radov ekonómov sa domnievajú, že pád rubľa v roku 2014 bude zdĺhavý. V dôsledku toho môže byť revidované rozhodnutie centrálnej banky minimalizovať reguláciu devízového trhu. Akonáhle sa však rubeľ stabilizuje, centrálna banka môže nad ním opäť uvoľniť kontroluponuky. Veľa v národnej menovej politike podľa odborníkov závisí od správnej interpretácie a chápania ekonomického rastu. Napríklad podľa vedcov nie je dôvod hovoriť o raste reálnej ekonomiky na príklade vyspelých krajín, keďže pracovná sila je tam príliš drahá.
Umelý rast prostredníctvom akumulácie kapitálových investícií je podľa niektorých odborníkov „mydlová bublina“, ktorá časom spľasne. Pre Rusko však môže byť podľa vedcov ekonomický rast celkom hmatateľný a práve oslabenie meny je skutočným faktorom jeho stimulácie. Keď rubeľ klesne, export sa zvýši, zatiaľ čo investori zvýšia zisky (hoci dôvera trhu môže tiež klesnúť).
Optimistický scenár
Napriek množstvu negatívnych scenárov ohľadom výmenného kurzu rubľa voči doláru a jeho vplyvu na ruskú ekonomiku existuje medzi ekonómami pomerne optimistický pohľad na situáciu. Existuje verzia, že v roku 2014 sa eurozóna, ktorá je hlavným zahraničnoobchodným partnerom Ruskej federácie, zbaví niektorých krízových javov charakteristických pre minulé roky. Ekonomiky krajín, kde je oficiálnou menou euro, môžu v roku 2014 rásť o viac ako 1 %.
To môže viesť k zvýšeniu ruského exportu surovín, ako aj k zvýšeniu ich ceny. Ak sa tak stane, porastie aj obchodná bilancia Ruskej federácie a následne sa spomalí odlev zahraničného kapitálu. Vďaka tomu dostane podporu aj kurz rubľa voči doláru. Podľa takéhoto optimistického scenára rast HDP Ruska v nadväznosti na výsledky z2014 môže prekročiť 2,5% a výmenný kurz dolára nepresiahne 33 rubľov. Preto sa uvádza predpoveď, kedy sa skončí pád rubľa: do roku 2014.
Retrospektíva
Medzi ekonómami existuje názor, že znehodnotenie rubľa voči popredným svetovým menám nie je novým javom a je pre ruskú ekonomiku úplne prirodzené. Aj keď neberieme do úvahy krízu z roku 1998, keď národná bankovka Ruskej federácie voči doláru niekoľkokrát klesla, stačí si pripomenúť ekonomickú recesiu v rokoch 2008-2009. Potom ruská mena prešla nemenej silnou devalváciou ako v roku 2014. Ako však ukázal ďalší vývoj udalostí, rubeľ v priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov sebavedomo získal späť pozície voči doláru a euru.
Môžete si spomenúť aj na obchodovanie s menami na jeseň 2012 – vtedy sa kurz vyznačoval veľmi vysokou volatilitou, mnohí experti predpovedali bezprostredný pád rubľa, no vtedy sa tak nestalo. Dnes ruská mena klesla na hodnote, čo však na základe skúseností z minulých rokov nemusí viesť k vyvodzovaniu ďalekosiahlych záverov o ďalšom vývoji národného hospodárstva. V rokoch 2008-2009 existovali konkrétne dôvody pre pád rubľa v ekonomike. 2014 môže odhaliť ďalšie faktory ovplyvňujúce výmenný kurz ruskej meny.
Trendy v rozvojových krajinách
Medzi ekonómami panuje názor, že rubeľ sa správa pri obchodovaní s menou takmer rovnako ako bankovky iných rozvojových krajín, predovšetkým štátov BRICS (medzi ktoré patrí Brazília, India, Ruská federácia, Čína a niekedyJUŽNÁ AFRIKA). Faktom je, že v súčasnosti dochádza ku globálnemu odlivu investícií zahraničných investorov z týchto ekonomík. Národné meny oslabujú, pretože na pád je dobrý dôvod – na rubeľoch, realoch, juanoch či randoch nezáleží – faktor spoločný pre krajiny celej skupiny. Rusko tak stráca aj svoju atraktivitu pre zahraničný kapitál.
Odlev investícií je spôsobený aj tým, že americká centrálna banka postupne sprísňuje svoju menovú politiku, znižuje emisiu nekrytých dolárov a zvyšuje domáce úrokové sadzby. Po vzore poprednej svetovej ekonomiky si uťahujú opasky aj ďalšie vyspelé krajiny. Investori, ktorí vidia tento trend, sú naplnení väčšou dôverou v tieto trhy a radšej nasmerujú kapitál tam, ako do rozvojových krajín. Ekonómovia tiež poznamenávajú, že meny krajín BRICS ani tak neoslabujú, ako skôr dolár posilňuje vďaka zlepšeniu na americkom trhu.
Vnútorné príčiny oslabenia rubľa
Znehodnotenie rubľa, ako sa niektorí odborníci domnievajú, nie je spôsobené vonkajšími, ale internými dôvodmi. Po prvé, v dôsledku aktívneho odobratia licencií súkromným bankám Centrálnou bankou Ruska - v roku 2013 sa tento postup uskutočnil vo vzťahu k 20 finančným inštitúciám. Najviac rezonujúcim precedensom je zatvorenie banky Master Bank, jednej z najväčších v krajine. Po druhé, Bank of Russia sa rozhodla postupne nechať rubeľ voľne plávať.
Dôvodom je túžba stimulovať rozvoj priemyslu krajiny, ktorý nie je ľahké udržaťziskovosť exportu. "Slabý" rubeľ môže výrazne znížiť náklady na ruský tovar a zvýšiť konkurencieschopnosť domácej výroby. Niektorí ekonómovia sa domnievajú, že znehodnotenie národnej meny Ruskej federácie je prospešné pre orgány: štátne dlhopisy sa požičiavajú v rubľoch a príjmy z ropy sa počítajú v dolároch. S rastom dolára štát dostane viac národnej meny na platenie úrokov z dlhopisov.
Dôsledky oslabenia rubľa
Čo ohrozuje pád rubľa? Napriek tomu, že oslabenie meny je predovšetkým makroekonomickým ukazovateľom, dôsledky tohto javu môžu pocítiť aj bežní občania. Podľa niektorých odborníkov môže znehodnotenie národnej ruskej meny viesť k zvýšeniu cien za dovážaný tovar (najmä za elektroniku, autá, lieky, oblečenie, ale aj priemyselný tovar, ktorého suroviny sa nakupujú v zahraničí).
Nárast cien v týchto segmentoch, ako vypočítali analytici, môže dosiahnuť 15 %. Okrem toho budú Rusom rásť náklady na dovolenky v zahraničí (najmä vo vyspelých krajinách). Ceny leteniek a hotelov sú väčšinou vyjadrené v dolároch a ich nominálna hodnota napriek menovým výkyvom zostáva nezmenená, čo znamená, že skutočná hodnota turistických výdavkov pri prepočte na ruskú menu stúpa. Občania preto nemôžu byť ľahostajní k takému fenoménu, akým je pád rubľa. Aké bude ďalšie oslabenie národnej bankovky Ruskej federácie, vysvetľujú ekonómoviacelkom zrozumiteľné.
Fed Factor
Ako je uvedené vyššie, existuje teória, podľa ktorej výmenný kurz rubľa voči doláru priamo závisí od politiky Federálneho rezervného systému USA. Finančná inštitúcia teraz obmedzuje to, čo nazýva „zmäkčovacím“programom, keď tlačiareň vydala nekryté doláre. Fed znižuje nákupy dlhopisov a hypotekárnych zmlúv. Nové usmernenia Fedu sľubujú flexibilitu pri manipulácii s programom. Táto finančná organizácia má určité zmeny vo vzťahu s úradmi. Ak pred rokmi musel Fed presviedčať Kongres o potrebe zvýšiť strop verejného dlhu, teraz to nedáva zmysel – americký parlament má právo strop kedykoľvek zmeniť. Ekonómovia veria, že táto okolnosť pomáha znižovať riziká americkej ekonomiky v dôsledku činnosti Federálneho rezervného systému. Americký trh má teda veľkú šancu na stabilizáciu a v dôsledku toho na posilnenie dolára v obchodovaní s medzinárodnými menami.
Výhody a nevýhody oslabenia rubľa
Znehodnocovanie rubľa je fenomén, ktorý nemá vždy negatívny vplyv na ekonomiku. Tento jav má svoje výhody a nevýhody. Medzi nesporné výhody patrí zvýšenie príjmov exportujúcich spoločností a v dôsledku toho zvýšenie odvodov daní do ruského rozpočtu. Stimuluje sa substitúcia dovozu - cena zahraničného tovaru sa zvyšuje a nákup domácich produktov sa stáva výhodnejším. To prispieva k ekonomickému rastu. Na druhej strane, aby sme pochopili, čo ohrozuje pokles výmenného kurzurubľa, stojí za to pripomenúť, aký je vonkajší dlh krajiny. Ide o peniaze, ktoré si obyvatelia požičiavajú zo zahraničia – zvyčajne v dolároch. Hlavnou nevýhodou oslabenia ruskej meny je preto zvýšené zaťaženie takýchto dlžníkov. Zahraničný dlh Ruska sa dnes pohybuje v stovkách miliárd dolárov (podľa niektorých expertov už presiahol medzinárodné rezervy krajiny). Dlhodobé a výrazné oslabovanie rubľa sa stáva nerentabilným pre spoločnosti (najmä komerčné banky), ktoré dlhujú zahraničným veriteľom.
Bankové prognózy
Posúdiť pád rubľa a predpovedať ďalšiu dynamiku národnej meny Ruskej federácie sa snažia aj najväčšie ruské a zahraničné banky. Treba poznamenať, že úverové inštitúcie sú vo všeobecnosti optimistické. Banky ako VTB Capital, Morgan Stanley a Alfa Bank očakávajú, že dolár bude mať do konca roka 2014 hodnotu 35 rubľov. Citi, Otkritie, Uralsib vidia rubeľ výrazne silnejší: publikácie týchto inštitúcií uvádzali čísla medzi 32,3 a 34,5 jednotiek ruskej meny na jednu bankovku USA do konca roka. O niečo pesimistickejšie vyzerá prognóza kurzu rubľa od HSBC (35,4 za dolár), Renaissance (35,5). UBS vidí najväčšie oslabenie ruskej meny (36, 5). Stojí za zmienku, že existuje aj výrazný rozdiel medzi prognózami bánk ohľadom výmenného kurzu rubľa voči ďalšej významnej svetovej mene - euru - od 43,4 (Morgan Stanley) po 48,4 jednotiek ruskej bankovky za euro (Citi).
